Dévalorisation des biens - Asset stripping
Le stripping d'actifs est un terme utilisé pour désigner la pratique consistant à vendre les actifs d' une entreprise afin d'améliorer les rendements des investisseurs en actions. Dans de nombreux cas où le terme est utilisé, un investisseur financier, appelé « raider d'entreprise », prend le contrôle d' une autre société, puis vend aux enchères les actifs de la société acquise. Le terme est généralement utilisé dans un sens péjoratif car une telle activité n'est pas considérée comme utile à l'entreprise.
Le produit de la vente d'actifs peut être utilisé pour réduire la dette nette de la société. Alternativement, ils peuvent être utilisés pour verser un dividende aux actionnaires, laissant la société avec une valeur nette inférieure - c'est-à-dire le même niveau d'endettement mais moins d'actifs (et des bénéfices plus faibles) pour soutenir cette dette. Avec un niveau d'actifs inférieur, certains soutiennent que l'entreprise est rendue moins stable ou viable financièrement. Par exemple, la vente et la cession-bail d'un immeuble entraînerait une augmentation de la facture de location pour l'entreprise.
Le dépouillement des actifs est un sujet très controversé dans le monde financier. Les avantages du dépouillement des actifs vont généralement aux raiders d'entreprise, qui peuvent réduire les dettes qu'ils peuvent avoir tout en améliorant leur valeur nette. Cependant, étant donné que le dépouillement des actifs entraîne souvent la perte de leur emploi par des milliers d'employés sans trop prendre en compte les conséquences pour la communauté touchée, le concept peut être impopulaire dans la sphère publique. L' affaire Fontainebleau Las Vegas LLC est un exemple particulier où le démantèlement d'actifs a coûté leur travail à un nombre important de travailleurs . Après le rachat, 433 personnes ont perdu leur emploi lorsque des actifs ont été vendus et l'entreprise a été démolie.
Le dépouillement des actifs a été considéré comme un problème dans des économies telles que la Russie ou la Chine, qui sont en train de devenir des économies de marché. Dans ces situations, les dirigeants d'une entreprise publique sont connus pour vendre les actifs qu'ils contrôlent, ne laissant derrière eux que des dettes envers l'État.
Histoire
Les premiers innovateurs du dépouillement des actifs étaient Carl Icahn , Victor Posner et Nelson Peltz ; tous étaient des investisseurs dans les années 70 et 80. Carl Icahn a réalisé l'une des prises de contrôle les plus notoires et les plus hostiles lors de l'acquisition de Trans World Airlines en 1985. Ici, Icahn a dépouillé TWA de ses actifs, les vendant individuellement pour rembourser la dette assimilée lors de la prise de contrôle. Ce raid d'entreprise particulier a formé l'idée de vendre les actifs d'une entreprise afin de rembourser la dette, et éventuellement d'augmenter la valeur nette du raider.
L'un des plus grands raids d'entreprises qui ne s'est pas concrétisé a été la prise de contrôle de Gulf Oil par T. Boone Pickens . En 1984, Pickens a tenté d'acquérir Gulf Oil et de vendre ses actifs individuellement pour gagner une valeur nette. Cependant, l'achat aurait été gravement préjudiciable à Chevron ; un client de Gulf Oil. Par conséquent, Chevron est intervenu et a fusionné avec Gulf Oil pour 13,2 milliards de dollars, ce qui était à l'époque la plus grande fusion entre deux sociétés.
En 2011, BC Partners a acquis Phones 4u pour un montant d'environ 700 millions de livres sterling. À ce moment-là, Phones 4u était déjà entré dans l' administration et avait de profondes difficultés financières. Cependant, cela n'a pas empêché BC Partners de prendre un dividende de 223 millions de livres sterling afin de rembourser certaines de ses propres dettes. Sous la propriété de BC Partners, Phones 4u avait très peu de liberté financière pour se développer et réclamer le contrat d'EE. En septembre 2014, O2 , Vodafone et Three ont décidé de retirer les droits de Phones 4u de vendre leurs produits. En raison de la situation financière déjà médiocre de Phones 4u, la société n'avait d'autre choix que de vendre ses actifs individuels et de fermer ses portes. La valeur nette des actifs de Phones 4u, estimée à plus de 1,4 milliard de livres sterling, a permis à BC Partners de rembourser certaines de ses dettes et d'améliorer considérablement sa valeur nette.
Au Royaume-Uni
Le processus de dépouillement des actifs n'est pas une pratique illégale. Si un raider d'entreprise vend les actifs de la société cible individuellement et rembourse ses dettes, les régulateurs financiers n'ont pas de place pour l'enquête. Cependant, certaines entreprises exécutent le processus illégalement et, si elles sont reconnues coupables, elles peuvent encourir une amende substantielle, voire une peine de prison.
Le stripping d'actifs par les sociétés de capital-investissement en Europe est désormais réglementé conformément à la directive sur les gestionnaires de fonds d'investissement alternatifs .
Phénixing
C'est l'une des deux méthodes qu'un raider d'entreprise peut utiliser pour dépouiller illégalement des actifs. Pour que cette méthode fonctionne, le raider d'entreprise et l'entreprise ciblée doivent avoir le même directeur. Les actifs de l'entreprise ciblée sont transférés à l'entreprise raider pour s'assurer qu'ils restent à l'abri des agents de recouvrement. Ce processus permet à l'entreprise de raider d'améliorer sa valeur nette tout en laissant des responsabilités à l'entreprise ciblée.
Liquidation
Cette méthode agit à des conditions totalement frauduleuses et entraîne une sanction plus sévère de la part de la Financial Conduct Authority (FCA). Ici, les raiders d'entreprise s'approprient une entreprise à des conditions hostiles, transfèrent les actifs à leur nom, puis mettent l'entreprise délabrée en liquidation. Cela garantit que la société raider améliore sa valeur nette et n'a aucune responsabilité de traiter avec la société récemment mise en liquidation.