Banque d'investissement - Investment banking

Une banque d'investissement est une société de services financiers ou une division d'entreprise qui s'engage dans des transactions financières basées sur le conseil pour le compte de particuliers, d'entreprises et de gouvernements. Traditionnellement associée à la finance d'entreprise , une telle banque pourrait aider à lever des capitaux financiers en garantissant ou en agissant en tant qu'agent du client dans l' émission de titres . Une banque d'investissement peut également aider les entreprises impliquées dans des fusions et acquisitions (M&A) et fournir des services auxiliaires tels que la tenue de marché , la négociation de dérivés et de titres de participation , et les services FICC ( instruments à revenu fixe , devises et matières premières ). La plupart des banques d'investissement disposent de services de courtage de premier ordre et de gestion d'actifs en collaboration avec leurs activités de recherche en investissement . En tant qu'industrie, il est divisé en Bulge Bracket (niveau supérieur), Middle Market (entreprises de niveau intermédiaire) et boutique (entreprises spécialisées).

Contrairement aux banques commerciales et aux banques de détail , les banques d'investissement n'acceptent pas de dépôts . Depuis l'adoption du Glass-Steagall Act en 1933 jusqu'à son abrogation en 1999 par le Gramm-Leach-Bliley Act , les États-Unis ont maintenu une séparation entre les banques d'investissement et les banques commerciales. D'autres pays industrialisés, dont les pays du G7 , n'ont historiquement pas maintenu une telle séparation. Dans le cadre de la loi Dodd-Frank sur la réforme de Wall Street et la protection des consommateurs de 2010 ( Loi Dodd-Frank de 2010 ), la règle Volcker affirme une certaine séparation institutionnelle des services bancaires d'investissement des banques commerciales.

Toutes les activités de banque d'investissement sont classées soit en « sell side » soit en « buy side ». Le « sell side » implique la négociation de titres contre de l'argent ou d'autres titres (par exemple, faciliter les transactions, tenue de marché), ou la promotion de titres (par exemple, prise ferme, recherche, etc.). Le « buy side » consiste à fournir des conseils aux institutions qui achètent des services d'investissement. Private equity fonds, fonds communs de placement , assurance-vie des entreprises, des organismes de placement collectif et les fonds de couverture sont les types les plus courants de buy-side entités .

Une banque d'investissement peut également être divisée en fonctions privées et publiques avec un écran séparant les deux pour éviter que les informations ne se croisent. Les zones privées de la banque traitent des informations d'initiés privées qui ne peuvent pas être divulguées publiquement, tandis que les zones publiques, telles que l'analyse des actions, traitent des informations publiques. Un conseiller qui fournit des services bancaires d'investissement aux États-Unis doit être un courtier agréé et soumis à la réglementation de la Securities and Exchange Commission (SEC) et de la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA).

Histoire

Histoire ancienne

Il est important de noter que du début des années 1600 environ jusqu'au milieu du XVIIIe siècle environ , les systèmes économiques, commerciaux et financiers de la République néerlandaise étaient les plus avancés et les plus sophistiqués jamais vus dans l'histoire. La Compagnie des Indes Néerlandaises a été la première société à émettre des obligations et des actions de actions au grand public. C'était également la première société cotée en bourse , étant la première société à être cotée sur une bourse officielle . Les Néerlandais ont également contribué à jeter les bases de la pratique moderne de la banque d'investissement.

Développements ultérieurs

La banque d'investissement a évolué au fil des ans, commençant comme une société de partenariat axée sur la souscription d'émissions de titres, c'est-à-dire les offres publiques initiales (IPO) et les offres sur le marché secondaire , le courtage et les fusions et acquisitions, et évoluant vers une gamme « de service complet » comprenant des titres recherche , négociation pour compte propre et gestion des investissements . Au 21e siècle, les dépôts auprès de la SEC des grandes banques d'investissement indépendantes telles que Goldman Sachs et Morgan Stanley reflètent trois segments de produits :

  1. banque d'investissement (fusions et acquisitions, services de conseil et souscription de titres),
  2. gestion d'actifs (fonds d'investissement parrainés), et
  3. le négoce et les principaux investissements (activités de courtier-négociant, y compris le négoce pour compte propre (opérations « dealiste ») et le commerce de courtage (opérations « courtier »).

Aux États-Unis, la banque commerciale et la banque d'investissement ont été séparées par le Glass-Steagall Act, qui a été abrogé en 1999. L'abrogation a conduit à davantage de « banques universelles » offrant une gamme de services encore plus large. De nombreuses grandes banques commerciales ont donc développé des divisions de banque d'investissement par le biais d'acquisitions et d'embauches. Les grandes banques notables avec des banques d'investissement importantes comprennent JPMorgan Chase , Bank of America , Citigroup , Credit Suisse , Deutsche Bank , UBS et Barclays .

Après la crise financière de 2007-08 et l'adoption subséquente de la loi Dodd-Frank de 2010 , la réglementation a limité certaines opérations de banque d'investissement, notamment avec les restrictions de la règle Volcker sur les transactions pour compte propre.

Le service traditionnel de souscription d'émissions de sécurité a diminué en pourcentage du chiffre d'affaires. Dès 1960, 70 % des revenus de Merrill Lynch provenaient de commissions de transaction, tandis que les services de « banque d'investissement traditionnelle » représentaient 5 %. Cependant, Merrill Lynch était une entreprise relativement « axée sur la vente au détail » avec un vaste réseau de courtage.

Structure organisationnelle

Activités de base de la banque d'investissement

La banque d'investissement est divisée en activités de front office , middle office et back office . Alors que les grandes banques d'investissement de services proposent tous les secteurs d'activité, à la fois « sell side » et « buy side », les petites entreprises d'investissement côté vente telles que les banques d'investissement boutique et les petits courtiers se concentrent respectivement sur la banque d'investissement et la vente/le négoce/la recherche. .

Les banques d'investissement offrent des services à la fois aux sociétés émettrices de titres et aux investisseurs qui achètent des titres. Pour les entreprises, les banquiers d'investissement offrent des informations sur quand et comment placer leurs titres sur le marché libre, une activité très importante pour la réputation d'une banque d'investissement. Par conséquent, les banquiers d'investissement jouent un rôle très important dans l'émission de nouvelles offres de sécurité.

Bureau d'accueil

Le front office est généralement décrit comme un rôle générateur de revenus . Le front office comprend deux domaines principaux : la banque d'investissement et les marchés.

  • La banque d'investissement consiste à conseiller les organisations sur les fusions et acquisitions, ainsi qu'un large éventail de stratégies de levée de capitaux.
  • Les marchés sont divisés en « ventes et échanges » (y compris « structuration ») et « recherche ».
Finance d'entreprise

La finance d'entreprise est l'aspect des banques d'investissement qui consiste à aider les clients à lever des fonds sur les marchés des capitaux et à donner des conseils sur les fusions et acquisitions (M&A) ; cela peut impliquer la souscription d'investisseurs à une émission de titres, la coordination avec les soumissionnaires ou la négociation avec une cible de fusion. Un livret d'informations financières est généré pour commercialiser la banque auprès d'un client potentiel de fusions et acquisitions ; si le pitch est réussi, la banque arrange l'affaire pour le client. Voir Analyste financier § Banque d'investissement .

La division banque d'investissement (IBD) est généralement divisée en groupes de couverture sectorielle et de couverture de produits. Les groupes de couverture de l'industrie se concentrent sur une industrie spécifique - telle que les soins de santé, les finances publiques (gouvernements), la FIG (groupe d'institutions financières), les industriels, les TMT (technologie, médias et télécommunications), P&E (électricité et énergie), la consommation/le commerce de détail, l'alimentation & boissons, défense d'entreprise et gouvernance - et entretient des relations avec les entreprises du secteur pour apporter des affaires à la banque. Les groupes de couverture de produits se concentrent sur les produits financiers, tels que les fusions et acquisitions, le financement à effet de levier , les finances publiques, le financement et le crédit-bail d'actifs, les financements structurés, la restructuration, les actions et l'émission de titres de créance.

Ventes et négoce

Au nom de la banque et de ses clients, la fonction principale d'une grande banque d'investissement est d' acheter et de vendre des produits. Dans la tenue de marché , les traders achèteront et vendront des produits financiers dans le but de gagner de l'argent sur chaque transaction. Ventes est le terme utilisé pour désigner la force de vente de la banque d'investissement, dont la tâche principale consiste à faire appel aux investisseurs institutionnels et fortunés pour leur suggérer des idées de trading (sur une base caveat emptor ) et prendre des commandes. Les bureaux de vente communiquent ensuite les ordres de leurs clients aux salles de marché appropriées , qui peuvent évaluer et exécuter des transactions, ou structurer de nouveaux produits répondant à un besoin spécifique. La structuration est une activité relativement récente car les dérivés sont entrés en jeu, avec des employés hautement techniques et compétents travaillant à la création de produits structurés complexes qui offrent généralement des marges et des rendements beaucoup plus importants que les titres de trésorerie sous-jacents. En 2010, les banques d'investissement ont subi des pressions en raison de la vente de contrats de dérivés complexes à des municipalités locales en Europe et aux États-Unis. Les stratèges conseillent les clients externes et internes sur les stratégies qui peuvent être adoptées sur divers marchés. Allant des produits dérivés à des industries spécifiques, les stratèges placent les entreprises et les industries dans un cadre quantitatif tenant pleinement compte de la scène macroéconomique. Cette stratégie affecte souvent la manière dont l'entreprise va opérer sur le marché, l'orientation qu'elle souhaite prendre en termes de positions propriétaires et de flux, les suggestions que les vendeurs donnent aux clients, ainsi que la manière dont les structureurs créent de nouveaux produits. Les banques prennent également des risques par le biais de transactions pour compte propre , exécutées par un ensemble spécial de commerçants qui n'interagissent pas avec les clients et par le biais du "risque principal" - risque pris par un commerçant après avoir acheté ou vendu un produit à un client et ne couvre pas son exposition totale. . Les banques cherchent à maximiser la rentabilité pour un montant donné de risque sur leur bilan. A noter ici que le cadre FRTB a souligné la distinction entre le « Trading book » et le « Banking book », c'est-à-dire les actifs destinés à une négociation active — par opposition aux actifs censés être détenus jusqu'à l'échéance — et les exigences de fonds propres pour risque de marché différeront en conséquence. La nécessité d'avoir des capacités numériques dans les ventes et le commerce a créé des emplois pour les docteurs en physique , informatique , mathématiques et ingénierie qui agissent en tant qu'analystes quantitatifs .

Recherche

La division de la recherche en valeurs mobilières examine les entreprises et rédige des rapports sur leurs perspectives, souvent avec des notes « acheter », « conserver » ou « vendre ». Les banques d'investissement ont généralement des analystes sell-side qui couvrent divers secteurs. Leurs fonds sponsorisés ou leurs bureaux de négociation exclusifs auront également une recherche côté acheteur. La recherche couvre également le risque de crédit , les titres à revenu fixe , la macroéconomie et l'analyse quantitative , qui sont tous utilisés en interne et en externe pour conseiller les clients ; à côté de « Equity », il peut s'agir de « groupes » distincts. Le ou les groupes de recherche fournissent généralement un service clé en termes de conseil et de stratégie.

Bien que la division de recherche puisse ou non générer des revenus (en fonction des politiques de différentes banques), ses ressources sont utilisées pour aider les commerçants dans le commerce, la force de vente à suggérer des idées aux clients et les banquiers d'investissement à couvrir leurs clients. Research sert également à des clients externes des conseils en investissement (tels que des investisseurs institutionnels et des particuliers fortunés) dans l'espoir que ces clients exécuteront les idées commerciales suggérées par le biais de la division des ventes et des transactions de la banque, et généreront ainsi des revenus pour l'entreprise.

Avec MiFID II exigeant que les équipes de recherche côté vendeur des banques facturent la recherche, le modèle économique de la recherche devient de plus en plus générateur de revenus. Les classements externes des chercheurs deviennent de plus en plus importants et les banques ont lancé le processus de monétisation des publications de recherche, des temps d'interaction avec les clients, des réunions avec les clients, etc.

Il existe un conflit d'intérêt potentiel entre la banque d'investissement et son analyse, dans la mesure où l'analyse publiée peut impacter la performance d'un titre (sur les marchés secondaires ou une introduction en bourse) ou influencer la relation entre le banquier et ses clients entreprises, affectant la rentabilité de la banque. Voir mur chinois#Finance .

Middle office

Ce domaine de la banque comprend la gestion de la trésorerie , les contrôles internes (comme le risque) et la stratégie d'entreprise interne.

La trésorerie d'entreprise est responsable du financement d'une banque d'investissement, de la gestion de la structure du capital et de la surveillance du risque de liquidité ; il est (co)responsable du cadre de tarification des transferts de fonds (FTP) de la banque .

Le contrôle interne suit et analyse les flux de capitaux de l'entreprise, la direction financière est le principal conseiller de la haute direction sur des domaines essentiels tels que le contrôle de l'exposition globale aux risques de l'entreprise et la rentabilité et la structure des différentes activités de l'entreprise via des équipes dédiées de contrôle des produits du trading desk . Aux États-Unis et au Royaume-Uni, un contrôleur (ou contrôleur financier) est un poste de direction, relevant souvent du directeur financier.

Gestion des risques

La gestion des risques consiste à analyser le risque de marché et de crédit qu'une banque d'investissement ou ses clients prennent sur leur bilan lors de transactions ou de transactions. Le middle office « Credit Risk » se concentre sur les activités de marchés de capitaux, telles que les prêts syndiqués , l'émission d'obligations, la restructuration et le financement à effet de levier. Ceux-ci ne sont pas considérés comme des « front office » car ils ont tendance à ne pas être en contact direct avec le client et plutôt à « contrôler » les fonctions bancaires afin qu'elles ne prennent pas trop de risques. Le « risque de marché » est la fonction de contrôle des activités des marchés et effectue un examen des activités de vente et de négociation en utilisant le modèle VaR . Les autres groupes de risques du middle office comprennent le risque pays, le risque opérationnel et les risques de contrepartie qui peuvent exister ou non d'une banque à l'autre.

Les équipes de gestion des risques du front office, quant à elles, s'engagent dans des activités génératrices de revenus impliquant la structuration de la dette, la restructuration, les prêts syndiqués et la titrisation pour des clients tels que des entreprises, des gouvernements et des fonds spéculatifs. Ici, les « solutions de risque de crédit » sont un élément clé des transactions sur le marché des capitaux, impliquant la structuration de la dette , le financement de sortie, la modification de prêt, le financement de projet , les rachats par emprunt et parfois la couverture de portefeuille. La "Market Risk Team" fournit des services aux investisseurs via des solutions dérivées, la gestion de portefeuille, le conseil en portefeuille et le conseil en risque.

Les « groupes à risque » bien connus se trouvent chez JPMorgan Chase, Morgan Stanley, Goldman Sachs et Barclays. - génératrice de revenus, contrôle des risques opérationnels. Le credit default swap , par exemple, est une célèbre solution de couverture du risque de crédit pour les clients inventée par Blythe Masters de JP Morgan dans les années 1990. Le groupe Loan Risk Solutions au sein de la division de banque d'investissement de Barclays et le groupe de gestion des risques et de financement logé dans la division des valeurs mobilières de Goldman Sach sont des franchises axées sur le client.

Notez, cependant, que les groupes de gestion des risques tels que le risque de crédit, le risque opérationnel, le contrôle interne des risques et le risque juridique sont limités aux fonctions commerciales internes - y compris l'analyse des risques du bilan de l'entreprise et l'attribution du plafond de négociation - qui sont indépendantes des besoins des clients, même si ces groupes peuvent être responsables de l'approbation des transactions qui affectent directement les activités du marché des capitaux. De même, le groupe de stratégie d'entreprise interne , qui s'attaque à la gestion de l'entreprise et à la stratégie de profit, contrairement aux groupes de stratégie d'entreprise qui conseillent les clients, ne régénère pas les revenus mais joue un rôle fonctionnel clé au sein des banques d'investissement.

Cette liste n'est pas un résumé complet de toutes les fonctions de middle office au sein d'une banque d'investissement, car des desks spécifiques au sein des front et back offices peuvent participer aux fonctions internes.

Back-office

Le back-office vérifie les données des transactions qui ont été effectuées, s'assure qu'elles ne sont pas erronées et effectue les transferts requis. De nombreuses banques ont externalisé leurs opérations. Il s'agit cependant d'un élément essentiel de la banque.

La technologie

Chaque grande banque d'investissement possède des quantités considérables de logiciels internes , créés par l'équipe technologique, qui est également responsable du support technique . La technologie a considérablement évolué au cours des dernières années, car de plus en plus de bureaux de vente et de négociation utilisent le commerce électronique . Certaines transactions sont initiées par des algorithmes complexes à des fins de couverture .

Les entreprises sont responsables du respect des réglementations gouvernementales locales et étrangères et des réglementations internes.

Autres entreprises

Profil de l'industrie

En tant qu'industrie, il est divisé en Bulge Bracket (niveau supérieur), Middle Market (entreprises de niveau intermédiaire) et boutique (entreprises spécialisées). Il existe diverses associations professionnelles à travers le monde qui représentent l'industrie dans le lobbying , facilitent les normes de l'industrie et publient des statistiques. Le Conseil international des associations de valeurs mobilières (ICSA) est un groupe mondial d'associations professionnelles.

Aux États-Unis, la Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA) est probablement la plus importante; cependant, plusieurs des grandes banques d'investissement sont membres de l' American Bankers Association Securities Association (ABASA), tandis que les petites banques d'investissement sont membres de la National Investment Banking Association (NIBA).

En Europe, le Forum européen des associations de valeurs mobilières a été formé en 2007 par diverses associations professionnelles européennes. Plusieurs associations professionnelles européennes (principalement la London Investment Banking Association et la filiale européenne SIFMA) se sont regroupées en novembre 2009 pour former l'Association for Financial Markets in Europe (AFME).

Dans le secteur des valeurs mobilières en Chine , la Securities Association of China est un organisme d'autoréglementation dont les membres sont en grande partie des banques d'investissement.

Taille mondiale et composition des revenus

Les recettes mondiales de banque d'investissement a augmenté pour la cinquième année consécutive en 2007, à un niveau record de 84 milliards $, ce qui a augmenté de 22% par rapport à l'année précédente et plus du double du niveau en 2003. A la suite de leur exposition aux États-Unis sous-prime titres investissements , de nombreuses banques d'investissement ont subi des pertes. À la fin de 2012, les revenus mondiaux des banques d'investissement étaient estimés à 240 milliards de dollars, soit environ un tiers de moins qu'en 2009, les entreprises ayant conclu moins de transactions et échangé moins. Les différences dans les revenus totaux sont probablement dues à différentes manières de classer les revenus de la banque d'investissement, telles que la soustraction des revenus de négociation pour compte propre.

En termes de revenus totaux, les dépôts auprès de la SEC des principales banques d'investissement indépendantes aux États-Unis montrent que les services bancaires d'investissement (définis comme les services de conseil en fusions et acquisitions et la souscription de titres) ne représentaient qu'environ 15 à 20 % des revenus totaux de ces banques de 1996 à 2006. , avec la majorité des revenus (60+% certaines années) apportés par le « trading » qui comprend les commissions de courtage et le trading pour compte propre ; le négoce pour compte propre devrait fournir une part significative de ce chiffre d'affaires.

Les États-Unis ont généré 46% des revenus mondiaux en 2009, contre 56% en 1999. L'Europe (avec le Moyen-Orient et l' Afrique ) a généré environ un tiers tandis que les pays asiatiques ont généré les 21% restants. L'industrie est fortement concentrée dans un petit nombre de grands centres financiers, notamment New York , Londres , Francfort , Hong Kong , Singapour et Tokyo . La majorité des plus grandes banques d'investissement Bulge Bracket au monde et leurs gestionnaires d'investissement ont leur siège à New York et sont également des participants importants dans d'autres centres financiers. La ville de Londres a historiquement servi de plaque tournante aux activités européennes de fusions et acquisitions, facilitant souvent le plus grand nombre de mouvements de capitaux et de restructurations d'entreprises dans la région. Pendant ce temps, les villes asiatiques reçoivent une part croissante des activités de fusions et acquisitions.

Selon les estimations publiées par International Financial Services London , pour la décennie précédant la crise financière de 2008, les fusions et acquisitions étaient la principale source de revenus de la banque d'investissement, représentant souvent 40 % de ces revenus, mais ont chuté pendant et après la crise financière. Les revenus de souscription d'actions allaient de 30 à 38 %, et la souscription de titres à revenu fixe représentait le reste des revenus.

Les revenus ont été affectés par l'introduction de nouveaux produits avec des marges plus élevées ; cependant, ces innovations sont souvent copiées rapidement par les banques concurrentes, faisant baisser les marges commerciales. Par exemple, les commissions de courtage pour la négociation d'obligations et d'actions sont une activité de matières premières, mais la structuration et la négociation de dérivés ont des marges plus élevées car chaque contrat de gré à gré doit être structuré de manière unique et peut impliquer des profils de rendement et de risque complexes. Un domaine de croissance est l'investissement privé dans les capitaux publics (PIPE, autrement connu sous le nom de règlement D ou règlement S). Ces transactions sont négociées en privé entre les entreprises et les investisseurs accrédités .

Les banques ont également gagné des revenus en titrisant des dettes, en particulier des dettes hypothécaires avant la crise financière. Les banques d'investissement sont devenues préoccupées par le fait que les prêteurs titrisent en interne, ce qui les pousse à poursuivre l'intégration verticale en devenant des prêteurs, ce qui est autorisé aux États-Unis depuis l'abrogation de la loi Glass-Steagall en 1999.

Les 10 premières banques

Bon nombre des plus grandes banques d'investissement, dont JPMorgan Chase , appartiennent au Bulge Bracket .

Selon le Wall Street Journal , en termes de frais de conseil en fusions et acquisitions pour l'ensemble de 2020, les dix premières banques d'investissement étaient répertoriées dans le tableau ci-dessous. Beaucoup de ces entreprises appartiennent soit au Bulge Bracket (niveau supérieur), au Middle Market (entreprises de niveau intermédiaire), soit à des banques d'investissement d' élite (entreprises spécialisées).

Rang Société Téléscripteur Frais (milliards $)
1. États Unis Goldman Sachs SG 287.1
2. États Unis Morgan Stanley MME 252.2
3. États Unis JP Morgan JPM 208.1
4. États Unis Banque d'Amérique Merrill Lynch BAC 169,9
5. Royaume-Uni Rothschild & Co ROTH 94,6
6. États Unis Citi C 91,8
7. États Unis Evercore EVR 90,3
8. la Suisse Crédit Suisse CS 90,2
9. Royaume-Uni Barclays BCS 71,7
dix. la Suisse UBS UBS 65,9

La liste ci-dessus n'est qu'un classement de la branche conseil (conseil en fusions et acquisitions, prêts syndiqués, marchés des capitaux propres et marchés des capitaux d' emprunt ) de chaque banque et n'inclut pas la part généralement beaucoup plus importante des revenus provenant des ventes, du commerce et de la gestion d'actifs . Les fusions et acquisitions et les marchés des capitaux sont également souvent couverts par le Wall Street Journal et Bloomberg .

Part de marché mondiale des revenus des principaux investissements
établissements pourcentage
JP Morgan
8.1
Goldman Sachs
7.2
Banque d'Amérique Merrill Lynch
6.1
Morgan Stanley
5.8
Citi
5.3
Crédit Suisse
4.5
Barclays
4.3
Banque Allemande
3.2
UBS
2.2
RBC Marchés des Capitaux
2.2
(à compter de décembre 2017)

Crise financière de 2007-2008

La crise financière de 2007-2008 a conduit à l'effondrement de plusieurs banques d'investissement notables, telles que la faillite de Lehman Brothers (l'une des plus grandes banques d'investissement au monde) et la vente précipitée de Merrill Lynch et de la beaucoup plus petite Bear Stearns à beaucoup grandes banques, ce qui les a effectivement sauvés de la faillite. L'ensemble du secteur des services financiers, y compris de nombreuses banques d'investissement, a été renfloué par des prêts financés par les contribuables du gouvernement dans le cadre du Troubled Asset Relief Program (TARP). Les banques d'investissement américaines survivantes telles que Goldman Sachs et Morgan Stanley se sont converties en sociétés de portefeuille bancaires traditionnelles pour accepter l'allégement du TARP. Des situations similaires se sont produites à travers le monde avec des pays sauvant leur secteur bancaire. Initialement, les banques ont reçu une partie d'un TARP de 700 milliards de dollars destiné à stabiliser l'économie et à dégeler les marchés du crédit gelés. Finalement, l'aide des contribuables aux banques a atteint près de 13 000 milliards de dollars – la plupart sans examen minutieux – les prêts n'ont pas augmenté et les marchés du crédit sont restés gelés.

La crise a conduit à remettre en cause le modèle économique de la banque d'investissement sans la régulation qui lui a été imposée par Glass-Steagall. Une fois que Robert Rubin , ancien coprésident de Goldman Sachs, est devenu membre de l' administration Clinton et a déréglementé les banques, le conservatisme antérieur consistant à souscrire des sociétés établies et à rechercher des gains à long terme a été remplacé par des normes plus basses et des bénéfices à court terme. Auparavant, les lignes directrices disaient que pour qu'une entreprise soit cotée en bourse, elle devait être en activité depuis au moins cinq ans et elle devait démontrer sa rentabilité pendant trois années consécutives. Après la déréglementation, ces normes ont disparu, mais les petits investisseurs n'ont pas saisi pleinement l'impact du changement.

Un certain nombre d'anciens hauts dirigeants de Goldman Sachs, tels que Henry Paulson et Ed Liddy, occupaient des postes de haut niveau au sein du gouvernement et ont supervisé le sauvetage controversé des banques financé par les contribuables . Le TARP Oversight Report publié par le Congressional Oversight Panel a révélé que le plan de sauvetage avait tendance à encourager les comportements à risque et à "corrompre les principes fondamentaux d'une économie de marché ".

Sous la menace d'une assignation à comparaître , Goldman Sachs a révélé avoir reçu 12,9 milliards de dollars d'aides des contribuables, dont 4,3 milliards de dollars ont ensuite été versés à 32 entités, dont de nombreuses banques étrangères, des fonds spéculatifs et des retraites. La même année, elle a reçu 10 milliards de dollars d'aide du gouvernement, elle a également versé des primes de plusieurs millions de dollars ; le total des primes versées était de 4,82 milliards de dollars. De même, Morgan Stanley a reçu 10 milliards de dollars de fonds TARP et a versé 4,475 milliards de dollars de bonus.

des reproches

Le secteur de la banque d'investissement et de nombreuses banques d'investissement individuelles ont fait l'objet de critiques pour diverses raisons, notamment des conflits d'intérêts perçus, des rémunérations trop importantes, un comportement de type cartel ou oligopolistique, prenant les deux côtés dans les transactions, etc. La banque d'investissement a également été critiquée pour son opacité.

Les conflits d'intérêts

Des conflits d'intérêts peuvent survenir entre différentes parties d'une banque, créant un potentiel de manipulation du marché , selon les critiques. Les autorités qui réglementent la banque d'investissement, telles que la Financial Conduct Authority (FCA) au Royaume-Uni et la SEC aux États-Unis, exigent que les banques imposent un « mur de Chine » pour empêcher la communication entre la banque d'investissement d'un côté et la recherche et le négoce d'actions. de l'autre. Cependant, les critiques disent qu'une telle barrière n'existe pas toujours dans la pratique. Les cabinets de conseil indépendants qui fournissent exclusivement des conseils en finance d'entreprise affirment que leurs conseils ne sont pas contradictoires, contrairement aux banques à forte croissance .

Des conflits d'intérêts surviennent souvent en relation avec les unités de recherche actions des banques d'investissement, qui font partie de l'industrie depuis longtemps. Une pratique courante consiste pour les analystes en actions à initier la couverture d'une entreprise afin de développer des relations qui conduisent à des activités bancaires d'investissement très rentables. Dans les années 1990, de nombreux chercheurs en actions auraient échangé des cotes boursières positives pour les activités de banque d'investissement. Alternativement, les entreprises peuvent menacer de détourner les activités de banque d'investissement vers des concurrents à moins que leurs actions ne soient notées favorablement. Des lois ont été adoptées pour criminaliser de tels actes, et une pression accrue des régulateurs et une série de poursuites, de règlements et de poursuites ont largement freiné cette activité après la chute du marché boursier de 2001 après la bulle Internet .

Philip Augar , auteur de The Greed Merchants , a déclaré dans une interview que « Vous ne pouvez pas simultanément servir les intérêts des clients émetteurs et des clients investisseurs. de ces titres."

De nombreuses banques d'investissement possèdent également des sociétés de courtage de détail. Au cours des années 90, certaines maisons de courtage de détail ont vendu des titres à des consommateurs qui ne correspondaient pas à leur profil de risque déclaré. Ce comportement peut avoir conduit à des activités de banque d'investissement ou même à des ventes d'actions excédentaires lors d'une offre publique afin de maintenir une perception favorable de l'action par le public.

Étant donné que les banques d'investissement s'engagent fortement dans le trading pour leur propre compte, il y a toujours la tentation pour elles de s'engager dans une certaine forme de front running - la pratique illégale selon laquelle un courtier exécute des ordres pour son propre compte avant de remplir les ordres précédemment soumis par leurs clients, bénéficier des éventuelles variations de prix induites par ces commandes.

Documents sous scellés dans un procès de dix ans concernant l'introduction en bourse d' eToys.com mais obtenu par le chroniqueur de Wall Street Business du New York Times Joe Nocera a allégué que les introductions en bourse gérées par Goldman Sachs et d'autres banquiers d'investissement ont demandé des pots- de- vin à leurs clients institutionnels qui ont fait d'importants bénéfices renversant des introductions en bourse que Goldman avait intentionnellement sous-évaluées. Les dépositions dans le procès alléguaient que les clients s'étaient volontairement conformés à ces demandes parce qu'ils comprenaient que cela était nécessaire pour participer aux futurs problèmes brûlants. Le correspondant de Reuters à Wall Street, Felix Salmon, a rétracté ses déclarations antérieures plus conciliantes sur le sujet et a déclaré qu'il pensait que les dépositions montraient que les entreprises qui entrent en bourse et leurs premiers actionnaires sont tous deux fraudés par cette pratique, qui peut être répandue dans le secteur financier des IPO . L'affaire est en cours et les allégations restent à prouver.

Compensation

La banque d'investissement est souvent critiquée pour les énormes salaires accordés à ceux qui travaillent dans l'industrie. Selon Bloomberg Wall Street, les cinq plus grandes entreprises ont versé plus de 3 milliards de dollars à leurs dirigeants de 2003 à 2008, « alors qu'elles présidaient à l'emballage et à la vente de prêts qui ont contribué à faire tomber le système bancaire d'investissement ».

Les rémunérations très généreuses comprennent 172 millions de dollars pour le PDG de Merrill Lynch, Stanley O'Neal de 2003 à 2007, avant son rachat par Bank of America en 2008, et 161 millions de dollars pour James Cayne de Bear Stearns avant que la banque ne s'effondre et ne soit vendue à JPMorgan. Chasse en juin 2008.

De tels accords salariaux ont suscité la colère des démocrates et des républicains au Congrès des États-Unis , qui ont exigé des limites sur les salaires des dirigeants en 2008 lorsque le gouvernement américain renflouait l'industrie avec un plan de sauvetage financier de 700 milliards de dollars.

Écrivant dans le journal de l'Association mondiale des professionnels du risque , Aaron Brown, vice-président de Morgan Stanley, déclare : « Par toute norme d'équité humaine, bien sûr, les banquiers d'investissement gagnent des sommes d'argent obscènes. »

Voir également

Les références

Lectures complémentaires