Neutralité de l'argent - Neutrality of money

La neutralité de la monnaie est l'idée qu'une variation de la masse monétaire affecte uniquement les variables nominales de l'économie telles que les prix , les salaires et les taux de change , sans effet sur les variables réelles , comme l'emploi, le PIB réel et la consommation réelle . La neutralité de l'argent est une idée importante en économie classique et est liée à la dichotomie classique . Cela implique que la banque centrale n'affecte pas l'économie réelle (par exemple, le nombre d' emplois , la taille du PIB réel, le montant de l'investissement réel) en créant de la monnaie. Au contraire, toute augmentation de l'offre de monnaie serait compensée par une augmentation proportionnelle des prix et des salaires. Cette hypothèse sous-tend certains modèles macroéconomiques courants (par exemple, des modèles de cycle économique réel ). D'autres, comme le monétarisme, considèrent que l'argent n'est neutre qu'à long terme.

Lorsque la neutralité de la monnaie coïncide avec une croissance démographique nulle, on dit que l'économie reste en équilibre stationnaire .

La superneutralité de l'argent est une propriété plus forte que la neutralité de l'argent. Il soutient que non seulement l'économie réelle n'est pas affectée par le niveau de la masse monétaire, mais aussi que le taux de croissance de la masse monétaire n'a aucun effet sur les variables réelles. Dans ce cas, les salaires et les prix nominaux restent proportionnels à la masse monétaire nominale non seulement en réponse à des changements permanents ponctuels de la masse monétaire nominale, mais également en réponse à des changements permanents du taux de croissance de la masse monétaire nominale. Généralement, la superneutralité est abordée dans le contexte de modèles à long terme.

Histoire du concept

Selon Don Patinkin , le concept de neutralité monétaire remonte à David Hume . Le terme lui-même a été utilisé pour la première fois par les économistes continentaux à partir du début du XXe siècle, et a explosé en tant que sujet spécial dans la littérature économique de langue anglaise lors de l' introduction par Friedrich Hayek du terme et du concept dans ses célèbres conférences de la LSE de 1931 publiées sous le titre Prix et production. Keynes a rejeté la neutralité de l'argent à la fois à court et à long terme.

Vues et contre-vues

De nombreux économistes soutiennent que la neutralité monétaire est une bonne approximation du comportement de l'économie sur de longues périodes, mais qu'à court terme, la théorie du déséquilibre monétaire s'applique, de sorte que la masse monétaire nominale affecterait la production. Un argument est que les prix et surtout les salaires sont collants (à cause des coûts des menus , etc.) et ne peuvent pas être ajustés immédiatement à un changement inattendu de la masse monétaire. Une autre explication des effets économiques réels des variations de la masse monétaire n'est pas que les gens ne peuvent pas changer les prix, mais qu'ils ne se rendent pas compte qu'il est dans leur intérêt de le faire. L' approche de rationalité bornée suggère que les petites contractions de la masse monétaire ne sont pas prises en compte lorsque les individus vendent leur maison ou cherchent du travail, et qu'ils passeront donc plus longtemps à rechercher un contrat achevé que sans la contraction monétaire. De plus, le plancher sur les variations des salaires nominaux imposé par la plupart des entreprises est observé à zéro: un nombre arbitraire par la théorie de la neutralité monétaire mais un seuil psychologique dû à l'illusion monétaire .

La neutralité de l'argent a été une question centrale pour le monétarisme . Les réponses les plus importantes ont été élaborées dans le cadre de la courbe de Phillips . Milton Friedman , en supposant des attentes adaptatives , a distingué une série de courbes de Phillips à court terme et une à long terme, où les courbes à court terme étaient supposées être les courbes conventionnelles à pente négative, tandis que la courbe à long terme était en fait une courbe verticale. ligne indiquant le taux naturel de chômage . Selon Friedman, la monnaie n'était pas neutre à court terme, car les agents économiques, déconcertés par l' illusion monétaire , réagissent toujours aux variations de la masse monétaire. Si l' autorité monétaire choisit d'augmenter le stock de monnaie et, par conséquent, le niveau des prix, les agents ne seront jamais en mesure de distinguer les changements réels et nominaux, de sorte qu'ils considéreront l'augmentation des salaires nominaux comme de réelles modifications, de sorte que l'offre de travail sera également boosté. Cependant, ce changement n'est que temporaire, car les agents se rendront bientôt compte de l'état actuel des choses. Comme les salaires plus élevés étaient accompagnés de prix plus élevés, aucun changement réel de revenu ne s'est produit, c'est-à-dire qu'il n'était pas nécessaire d'augmenter l'offre de main-d'œuvre. Au final, l'économie, après ce petit détour, reviendra au point de départ, c'est-à-dire au taux naturel de chômage.

La nouvelle macroéconomie classique , dirigée par Robert E. Lucas , a également sa propre courbe de Phillips. Cependant, les choses sont beaucoup plus compliquées dans ces modèles, puisque des anticipations rationnelles étaient présumées. Pour Lucas, le modèle des îles constituait le cadre général dans lequel les mécanismes sous-jacents à la courbe de Phillips pouvaient être examinés. Le premier modèle d'île lucasienne (1972) avait pour objectif d'établir un cadre pour soutenir la compréhension de la nature de la relation entre l'inflation et la performance économique réelle en supposant que cette relation n'offre aucun compromis exploitable par la politique économique. L'intention de Lucas était de prouver que la courbe de Phillips existe sans exister . C'est un héritage qu'il y a un compromis entre l'inflation et le chômage ou la performance économique réelle, il est donc indubitable qu'il existe une courbe de Phillips à court terme (ou il y a des courbes de Phillips à court terme). Bien qu'il y ait moins d'actions possibles pour que la politique monétaire conçoive les gens afin d'augmenter l'offre de main-d'œuvre, des changements inattendus peuvent toujours déclencher de réels changements. Mais quel est le but ultime de la banque centrale lorsqu'elle modifie la masse monétaire? Par exemple, et surtout: exercer un contrôle contracyclique. Ce faisant, la politique monétaire augmenterait la masse monétaire afin d'éliminer les effets négatifs d'un choc macroéconomique défavorable. Cependant, la politique monétaire n'est pas en mesure d'utiliser le compromis entre l'inflation et la performance économique réelle, car il n'y a pas d'informations disponibles à l'avance sur les chocs à éliminer. Dans ces conditions, la banque centrale n'est pas en mesure de planifier une ligne de conduite, c'est-à-dire une politique monétaire contracyclique. Les agents rationnels ne peuvent être vaniteux que par des changements inattendus, de sorte qu'une politique économique bien connue est complètement vaine. Cependant, et c'est le point, la banque centrale ne peut pas esquisser à l'avance des interventions imprévisibles, car elle n'a aucun avantage informationnel sur les agents. La banque centrale n'a aucune information sur ce qu'il faut éliminer par des actions anticycliques . L'arbitrage entre inflation et chômage existe, mais il ne peut pas être utilisé par la politique monétaire à des fins anticycliques.

Le programme de recherche New Keynesian met en particulier l'accent sur les modèles dans lesquels la monnaie n'est pas neutre à court terme, et par conséquent la politique monétaire peut affecter l'économie réelle.

L'économie post-keynésienne et la théorie du circuit monétaire rejettent la neutralité de la monnaie, soulignant plutôt le rôle que jouent les prêts bancaires et le crédit dans la création de la monnaie bancaire . Les post-keynésiens soulignent également le rôle que joue la dette nominale : le montant nominal de la dette n'étant en général pas lié à l'inflation, l'inflation érode la valeur réelle de la dette nominale, et la déflation l'augmente, entraînant des effets économiques réels, comme dans la déflation par la dette. .

Raisons du départ de la superneutralité

Même si la monnaie est neutre, de sorte que le niveau de la masse monétaire à tout moment n'ait aucune influence sur les grandeurs réelles, la monnaie pourrait encore être non superneutre: le taux de croissance de la masse monétaire pourrait affecter les variables réelles. Une hausse du taux de croissance monétaire, et la hausse du taux d'inflation qui en résulte, conduisent à une baisse du rendement réel de la monnaie étroitement définie (sans intérêt nominal). Par conséquent, les gens choisissent de réallouer leurs actifs hors de la monnaie (c'est-à-dire qu'il y a une diminution de la demande de monnaie réelle ) et dans des actifs réels tels que les stocks de biens ou même les actifs productifs . L'évolution de la demande de monnaie peut affecter l'offre de fonds prêtables , et les variations combinées du taux d'intérêt nominal et du taux d'inflation peuvent laisser les taux d'intérêt réels modifiés par rapport aux précédents. Si tel est le cas, les dépenses réelles en capital physique et en biens de consommation durables peuvent être affectées.

Voir également

Remarques

Références

  • Don Patinkin (1987). «Neutralité de l'argent», The New Palgrave: A Dictionary of Economics , v. 3, pp. 639–44. Réimprimé dans John Eatwell et al. (1989), Money: The New Palgrave , p p. 273 - [1] 287.
  • Friedrich Hayek (1931) Prix et production. Londres: G. Routledge & Sons.
  • Friedrich Hayek (1933 en allemand). «On 'Neutral Money'», dans FA Hayek. Money, Capital, and Fluctuations: Early Essays, édité par Roy McCloughry, Chicago, University of Chicago Press, 1984.
  • David Laidler (1992). «Hayek on Neutral Money and the Cycle», Documents de travail du Département d'économie de l'UWO # 9206.
  • Roger Garrison et Israel Kirzner. (1987). «Friedrich August von Hayek», John Eatwell, Murray Milgate et Peter Newman, éds. The New Palgrave: A Dictionary of Economics Londres: Macmillan Press Ltd., 1987, pp. 609–614